铜：地缘形势和加息预期重复扰动，铜价高位震动。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为-0.32%/-0.15%/-0.23%。库存端，国内库存连续去化，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为29.7万吨/69.5万短吨/8.0万吨，环比改变-3.22%/+2.70%/-20.31%；国内电解铜社会库存12.3万吨，环比-25.21%。需求方面，电解铜杆周度开工率65.1%，环比下降2.96pct。本周美国6月CPI低于预期，美联储加息预期降温，有望支撑铜价上升。在地缘形势和美联储加息预期重复扰动下，估计铜价坚持高位震动，短期侧重重视美联储7月议息会议。中长期看，铜矿本钱开支缺乏，供应端扰动频发，铜矿供需格式或将由紧平衡转向缺少，铜价中长期有望上行。主张重视：紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、我国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、金诚信、西部矿业。

  铝：美伊战役不确定性添加，叠加库存继续去化，铝价反弹。1）氧化铝：库存坚持高位，现货价格上行空间或有限。本周氧化铝价格下降0.54%为2780元/吨，到本周四，冶金级氧化铝运转产能达8886万吨/年，周度开工率环比上涨0.66pct为75.04%，本周氧化铝库存削减6.3万吨至700.4万吨。短期内，氧化铝供应端仍保持宽松格式，氧化铝现货价格上行空间或有限。2）电解铝：美伊战役不确定性添加，叠加库存继续去化，铝价反弹。本周沪铝上涨0.50%至2.32万元/吨，伦铝价格下降0.21%至3146美元/吨，电解铝毛利7298元/吨，环比添加2.37%。库存方面，国内和海外库存继续去化。本周伦铝库存28.01万吨，环比削减2.65%，沪铝库存47.63万吨，环比削减1.12%，国内现货库存为102.40万吨，环比削减5.01%。本周美伊烽火重燃，美伊战役不确定性添加，叠加库存继续去化，铝价反弹。中长期看，供应端，国内电解铝运转产能挨近天花板，海外在建项目进度缓慢，而需求端保持稳定增加乃至存超预期或许，电解铝本年或呈现缺少格式，铝价有望迎来上行周期。主张重视：宏桥控股、天山铝业、云铝股份、我国铝业、电投动力、神火股份、中孚实业、焦作万方。

  锂：静待旺季需求驱动，锂价下行空间或有限。本周碳酸锂价格下降1.94%至15.20万元/吨，锂辉石精矿跌落2.69%至2170美元/吨。本周碳酸锂期货主力合约2609跌落0.96%至15.01万元/吨。供应端，本周碳酸锂产值2.45万吨，环比削减307吨（-1.24%），SMM大样本周度库存11.97万吨，环比削减4714吨（-3.8%）。本周广期所碳酸锂仓单4.03万吨，环比削减4.1%。本周锂价连续调整，或首要受供应端宽松预期影响。咱们我们都以为当时供紧需强的逻辑未变，锂价下行空间或有限：一方面，碳酸锂仓单在连续回落，库存在连续去化；另一方面，锂电下流排产开端加快上行，需求有望逐渐向旺季过渡，锂价有望获益于下流补库。供应端，在前期锂价低迷布景下锂企业本钱开支放缓，未来两年估计锂供应弹性削弱，且供应端扰动频发，锂供应端开释简单低于预期。需求端，储能需求保持高增加，高油价下电车需求有望上修，2026年6月磷酸铁锂产值50.2万吨，同比增加76%，环比增加3%，锂电需求保持高增加。供紧需强布景下，碳酸锂格式估计处于紧平衡乃至小幅缺少，锂价进入上行周期，锂板块公司盈余弹性可期。主张重视：1）权益锂产值增加空间大的标的：天华新能、大中矿业、国城矿业、盛新锂能、赣锋锂业等；2）国内锂资源自给率高、资源自主可控的标的：盐湖股份、永兴资料等；3）获益津巴布韦锂矿出口康复标的：中矿资源、雅化集团、华友钴业。

  危险提示：下流复产没有抵达预期危险；国内房地产需求不振危险；新动力轿车增速没有抵达预期危险。